今年以来，美元是一路小跑地下跌。背后的原因，是美国巨大的贸易逆差，即便加上中国这个美元附属经济体，依然有3000亿美元以上的逆差。汇率的首要作用就是修正国际贸易不平衡，因而美元必贬无疑。70是美元的最后防线，跌破后美元可能就此会丧失世界货币的地位。如果丧失了这个地位，美元的需求量将出现成倍的减少，对应美元会成倍的下跌。所以这是美国的国家战略最重要的防线。而目前美国手里的筹码并不多了，一个筹码是攻击欧元，这带来了美元5月的反弹，但是幅度非常有限。因为这个攻击背后的逻辑是南辕北辙的：欧元债务危机，应该带来紧缩，而紧缩应该带来升值，而不是贬值。所以我认为这是对欧元的最后一次攻击。没有了这个手段，基本上就只剩一个手段了：加息。美元的世界货币地位，远比失业率重要。从这一点上，我们应该充分信任美元。美元变成废纸，中国固然倒霉，但是最倒霉的是美国，所以我们无需对此担心。所以接下来最需要关注的就是美元指数跌破70，那时美国必然加息，世界经济将二次探底。

　　伴随着美元的下跌，对应的就是通胀。通胀是08年刺激经济政策必须承担的副作用。现在的通胀速度远低于我的预期，这只能说是我对经济理解不够深：有钱人并不热衷炒作大宗商品，这多少还有些公德。当然，这里华尔街起到了非常重要的作用。通胀基本上是投机资本造成的，所以猎杀投机资本既可以获利，又可以平抑通胀。5月前4个交易日白银的暴跌，带动了大宗商品全线暴跌，使很多投机者巨亏，暂时抑制了通胀的速度。现在的油价只比年初上升了大约8%，而同期美元是跌了6%，通胀的速度抑制的非常好。

　　所以现在看来，通胀危机与美元丧失世界货币地位的危机相比，无疑是后者更紧迫。一旦美国加息，全球经济二次探底，通胀的问题就不复存在了。下面简单预测一下美国加息带来的效应。美国不会一次性大幅加息，因为那样会击垮美国经济。美国会以美元指数70为目标来进行加息，反弹超过70，就停止加息，跌破70，再次加息。因而这个加息周期会比较长，会在1年以上。伴随着美国加息，日元、澳元会应声下跌。全球股市、商品市场下跌。美国房产违约率再次上升，美国房价再次大跌，新的一批银行破产潮。同期美国国债大跌，美国政府为新债务要付出更多利息，但是因为多是长期债务，短期内不会带来财政危机。美国贷款消费会急剧减少，造成经济下滑，但同时进口也会大幅减少，贸易逆差缩小。税收减少、失业率大幅上升，美国政府必须削减开支，首当其冲的是收回海外驻兵。这些年靠泡沫经济发财的很多国家会出现比美国严重得多的经济危机。全球的GDP会出现一个大幅的回落，但是生活水平不会有明显下降，因为人们逐渐转向网络化、低碳的生活方式。这次危机会带来一个巨大的产业结构调整。

　　与通胀、美元相比，日本地震、中东动荡、欧元危机就都可以忽略不计了。
　　再来说国内。
　　中国的经济，基本上是输入货币—房价上涨—通胀。房价上涨是通胀的原因，但不是始动力。始动力是输入货币。而输入货币的原因，最主要的是人民币币值的低估。
　　说到币值，总会有一帮人跳出来说什么人民币升值了会有多少人失业云云。就失业这里好好说说。在物质供大于求的当下，失业是一种幸福，而不是不幸。想想啥也不用干，每月去领低保金，吃饱了喝得了上天涯灌灌水，人事间哪还有比这更幸福的事呢？有工作就意味着被剥削。中国人每年上千亿美元的贸易顺差，其实就是我们整天拼命工作，供养美国人白吃白喝。如果哪天中国人大面积失业了，就要换成美国人拼命工作，我们白吃白喝了。从这个意义讲，我倒希望中国人大面积失业。可是，失业也是要资本的。美国可以随便印美元换东西，TC的RMB随便印的话有人要吗？美国有飞机、计算机、药品等暴利行业来养着无数的“失业者“，我们只能是靠加班加点才能挣个糊口钱。所以说，现在的世界，失业是一种奢侈。

　　即便因为人民币升值，中国的东西无法出口了，美国另外找了10亿傻子给他们当奴隶，可是中国13亿人的需求谁来生产？还是要靠我们自己动手丰衣足食啊。大家不要只关注出口，我们现在在很多消费领域已经是全球第一大市场了。随着中国内需的膨胀，加上劳动力供给的减少，中国能给老外“进贡”的东西会越来越少，这将带来美国剧烈地通胀，而非中国的经济危机。中国的“未富先老”，是老外应该担心的，而不是我们自己。

　　如果你跟老外打过交道，你就会体会到中国人与外国人的效率的巨大差异。在我们这里1个小时能做完的事情，在老外那里要2个星期。这种效率差异，已经根本无法用工资来衡量了。中国现在是全世界工作最拼命的民族。关于劳动生产率，我前面已经论证过了，中国正在快速赶上发达国家。所以，中国的贸易顺差，是可以长期持续的。中国金融体系的风险，不是贸易逆差，而是资本外逃。问题是资本能逃到哪里去呢？中国是全世界发展最快的经济体，这里有大把的赚钱机会，出去又人生地不熟的。只有今贝官在往外跑，很多早期出国的人在回流。

　　只要人民币强制结汇一天不取消，人民币的供应量就会持续增加，国内的通胀就会持续。房价越来越高、食品越来越贵，不是坏事，因为工资也在同步上涨。虽然人们买不起房，但是可以用1天的工资买齐50年代的“三大件”，用1个月的工资买齐80年代的“三大件”，用1年的工资买一辆汽车，那你说生活水平是提升了还是下降了？唯一要改变的“恶习”是存款。长期看，存款等同于捐款。如果不会投资，至少可以把钱消费掉。

　　但是，经济大臣们不是这样想的。“稳定压倒一切”，一定要把通胀消灭在萌芽状态，通胀一高就如临大敌，加息、提高准备金率，忙的不宜乐乎。利率是不会再升了，因为提升利率是政府给老百姓送钱(存款的是老百姓，贷款的是地方政府)，人家没那么傻。这次的准备金率提的是高过了头了，已经接近安全边际了。我以前算过安全边际是23%。提高准备金率，银行的贷款额度大幅减少，但是并不是一视同仁的。铁公鸡该贷还是要贷，而民营企业就拿不到贷款了。谁生产生活必须品？是民营企业而非铁公鸡。民营企业发展受限，必然减少生活必须品供应，这样会加剧通胀。而通胀加剧，国家会进一步紧缩贷款，这将是恶性循环。随之而来的，是贸易顺差的缩小，因为我们产能跟不上需求了。贸易顺差缩小，则货币供应减少，这样最终遏制住通胀的源头。中国的经济始终是二元制，从城乡二元制，现在变成官民二元制了。当然好处也是有的，就是货币供应量的减少，会造成准货币市值的减少，首当其冲的就是股市。所以股票跌了，同样的钱，现在可以买更多的股票了，享受更多的分红了。我不想预测底部在哪里，但是以现在的利率，股票是相当的便宜。

　　有人担心地方政府债务问题。这个问题跟发达国家比，根本就不是问题。中国收20%以上的税，失业、医疗、教育、住房四不管，还点债还不轻而易举？再说了，将来通胀个10倍，这点债务可以忽略不计了。
　　回来说说房价。限购、提高准备金，房价竟然还接着涨。原因很简单，因为现在的房价，老百姓基本买不起，买得起的都是有来钱道的人。铁公鸡每年几万亿的贷款，其中80%都是个人纯利。国企占GDP20%以上，经手的人都不少赚。大小衙役年年收成不会少。还有赚老外钱的老板。这些人大把的利润，看了一圈，只有投资中国的房产最划算。所以一年才可能卖得出去几万亿的地皮。中国目前的经济结构如果不改，将来960平方公里盖满房子了，房价也降不下来。按照经济规律，房价推高物价（实际是房租推高物价，所以物业税虽然有可能打压房价，但绝对推高物价）。中国最终还是要重蹈日本的覆辙：大量人才外流、大量资本外流，“失去的20年”。这其实没什么可悲的，台湾的故事和日本很像。有本事的走出去，赚全世界的钱，没本事的留下来，承担高房价高物价。当人才、资本外流到一定程度后，房价才开始下跌。不过中国是有特殊性的，一个960万平方公里，13亿人的国家，资金能溢出到哪里呢？可能最终中国的泡沫会变成全球的泡沫。