在中国股市上，综艺股份仅仅以8848网站的投资人的原因就疯狂上涨了近十倍之多。上海梅林因为旗下子公司涉及到网络销售，其股价被疯狂的投资者追捧，连续上涨十余个涨停板。
　　网络股的疯狂表现注定不能持久，2000年3月份，首先从美国纳斯达克开始，网易公司的股票在很短的时间里从几十美元下跌到每股0.8美元上下。到这一年年底，美国投资者的巨额投资快速增发，曾经因为网络股上涨而创造的80万美国百万富翁回归他们从前的财务状态。香港市场上电讯盈科的迅速下跌也使小超人李泽楷的账面财富损失了一大半。在中国市场上，网络股的泡沫虽然没有那么明显，但依然受到很大影响。科技股在2001年的牛市结束以后到现在近十年的时间里再无上佳表现。曾经在519行情中呼风唤雨的四川长虹一蹶不振，要知道，在那波波澜壮阔的大牛市中，它的股价一度超过了60元。

　　网络股盈利能力的增长速度远远不能跟上它的股价上涨的速度，每个网络股的价格都大大地超越了它们的内在价值。这是网络股泡沫必然会破产的最根本的原因。
　　网络的纵深应用是一项革命，但对于普通大众的基本生活的渗透要持续数十年的时间。在这个大背景下，网络股泡沫破裂之后，网络股的发展仍然值得期待。在中国，诸如百度、腾讯、盛大、天涯之类的网络公司仍然具有巨大的发展潜力。或许多年之后，不少网络股也会成为家喻户晓的明星，如同四川长虹在那个时代所起的作用一样。

　　2001年六月到2005年六月，中国股市经历了一段惨淡的岁月，上海A股从最高峰的2245点下跌到998点，下跌幅度超过55%。虽然上市公司数量在那四年里从1100多家上升到了1300多家，但是整个市场的流通市值却下降了接近30%（见下表）。一批批投资者都倒在了漫长的调整市道中，无数的投资者带着巨大的伤痕离开股票市场。确实悲哀，在那几年中，一旦提到股票买卖，别人就会投来异样的目光，就好像打量一位刚被抓住的小偷一样。因为谈到这个话题，完全是揭投资者们的伤疤，而一旦被揭开一角，伤口就会感觉到持续的疼痛。

　　实际上，当大批市盈率只有几倍的公司出现的时刻，巨大的投资机会正在来临，也正是投资者可以大规模出手的时刻。整个股票市场的市盈率已经下降到相当低的成都，不少股票甚至跌至每股净资产以下的价格。现在回顾起来，当时可以说遍地都是黄金，毕竟那样的机遇是很多年才会偶然遇到一次。
　　2000年以后的中国股市还有一样相当重要的变化，就是机构投资者的逐步介入。股市逐步开放了银行、保险公司、企业年金、社保基金入市准入，并发行了相当数量的基金，从而结束了股市以散户为主的混乱时代。这些机构投资者所信奉的投资方法也逐渐影响到个人投资者。人们开始谈论价值投资、谈论投资组合、谈论市盈率的变化等专用术语。同时，股票市场也对国外投资者开放市场，主要通过引进QFII制度。目前，QFII虽然在A股市场上的投资比例依然很小，但是带来了投资理念上的重大变化，对于中国股市的规范运作不无裨益。


日期：2010-01-31　11:09:38

　　股票投资原本-----论如何判断股票的内在价值
　　（连载第6）
　　三.2005年以后的中国股市
　　2005年之后的中国股票市场在一片惨淡声中渡过了四年大熊市的最后几个月，到了六月份，随着人民币升值为契机，开始了一波波澜壮阔的超级牛市。要知道，这样的牛市在每个人的一生中只能遇见一到两次。
　　2005年6月以前市场的过度下跌使股票价格处于历史地位，具有熊市指标的马钢股份再次跌到了3元以内，依据该股的历史经验，在这个价格以内，表明大盘已经处于底部区域附近。

　　科技股在这波大牛市中不再起统帅作用，而资源类股票大幅度上升，在国际期货市场上，有色金属的价格连续攀升，刺激了此类股票的大幅度上涨。驰宏锌锗可谓此类股票的代表，它的价值被机构投资者最先发掘，不少基金都持有它的股票。而这家公司的业绩也随着有色金属产品价格的上涨飞速增长，到了2007年10月，股价的最高涨幅居然超过了70倍，为这波大牛市留下了深刻的注脚。没有人能够想到驰宏锌锗在两年多的时间里能够上涨如此之多，也没有人预测到上海A股指数能够到达6000点以上的高度。但是，奇迹就是这么发生了。

　　是什么力量在冥冥之中支持如此巨大的上涨动力呢？为什么投资者会源源不断地将投资转移到股票市场？我们不得不分析2005年以来股票市场所产生的几个重大变化。
　　第一，全流通成为整个行情的助推器，并对A股市场产生深远的影响。在2005年以前，中国股市一直有个奇特的现象，就是普通股被分成两个部分，流通股和法人股。法人股部分被政府职能部门持有，部分被国有企业持有，还有的为民间资本所有。但它们无一例外地都不能在A股市场上进行流通。这导致了长期同股不同权的弊端。因为不能流通，法人股股东（同时基本是股份公司最大的股东）们并不愿意将最优质的资产放到上市公司里，相反，他们想尽办法把上市公司的优质资产置出。这种情况的严重后果是，上市公司的质量越来越差，业绩逐年下滑。而全流通的意义就在于，提升大股东的积极性，提升上市公司的质量。在中国证监会领导下，一场轰轰烈烈的股市改革运动拉开了序幕。

　　股权分置改革一直持续到2010年都没有结束。但是这类以G字开头的股票在这个过程中都有出色的表现，许多个股在短时间里上涨了30%-50%，甚至数倍之多。这刺激了更多的资金加入进来。
　　更为重要的是，上市公司的大股东现在更加愿意将优质资产整合到上市公司，以增强股票的内在价值。而针对这种变化，证监会也不得不出台打量关于公司治理的具体措施，这些措施保证了中国股市逐渐走向成熟。
　　第二，人民币的长期升值过程导致了热钱的流入。据说，西方大国的低利率政策导致了全球性的通货膨胀和2007年金融危机的爆发，也是这个原因，海外的热钱流入中国的股市和楼市。人民比值的不断增长是一个不可忽略的因素，至少从2005年年中以来，人民对美元升值幅度超过15%，在强大的国际压力之下，2010年还有可能再升值5%以上。海外资金的流入有一举两得的功效，既可以享受中国股市楼市的超额收益，还可享受币值的不断上涨。在2005年-2007年间，大约有数千亿美元的资金进入中国股市，这部分资金基本是投机性的短期行为，它的介入给中国股市注入了兴奋剂。当然，也为后来的退潮埋下了祸根。